古今之成大事業、大學問者，必經過三種之境界：“昨夜西風凋碧樹，獨上高樓，望盡天涯路。” 此第一境也。“衣帶漸寬終不悔，為伊消得人憔悴。”此第二境也。“眾里尋他千百度，驀然回首，那人卻在，燈火闌珊處。”此第三境也。

對公司和行業研究的反省和深思后，我覺得研究大體上有這三個層次：

1.理解公司的產品、銷售，進而理解公司的商業模式，熟悉公司治理，對管理層有較多的了解；努力跟蹤行業和公司的動態；知道如何定價。這個定價是偏理論的，或者說是中長期的估值中樞；

2.知道在不同的市場中如何定價。同樣的公司在不同的市場、或者同一市場不同環境下的估值，也可以差異很大；

大部分公司的股價漲跌更多源于估值的波動，也就是源于貝塔（市場的，或者是行業的）。在任何一個市場或者行業中，ROE平庸的畢竟是多數，要想戰勝市場，抓住這種機會是必要的；

3.勤勉跟蹤，熟悉市場的預期，捕捉預期差，給出買賣建議； 找到更多的標的，重復以上過程；另外，不能錯過行業性的機會，否則不及格。

需要特別強調的是以上過程都需要“快”，機會的窗口稍縱即逝。

以上皆為反省。