從2021年11月美聯儲加息，到2021年12月奧密克戎在天津首次（中國大陸）發現，到2022年2月24日俄烏戰爭開啟，到年底疫情防控政策轉折，2022年注定是一個跌宕起伏的年份。

這一年的反省，主要有兩點。

一、 對于市場認知和擇時的反省

在現實社會中，每一年都并不平順，但在資本市場，自從2018年各種因素引發了股票市場全年暴跌，導致全市場普遍低估。2019-2021這三年，市場持續輪動，每一年都是結構性牛市。如此長時間的結構性牛市，容易帶給人慣性思維。一旦系統性風險來臨時，絕大多數人都會猝不及防，尤其是帶了杠桿的操作，更容易受重傷。今年便是典型的一年。在2021年9月開始，環顧市場，大部分板塊估值依然偏貴，市場上攻無力。隨著美聯儲的tapper啟動，美股和A股開始系統性調整，其后持續下跌。今年2月下旬，俄烏戰爭爆發，市場一度陷入估值迷茫階段，大部分個股持續調整，從而帶來了系統性風險。

我們綠汀的投資風格是重度調研深研、重倉、價值投資，輕擇時。回過頭看，若出現重大的系統性風險時適當增減倉位，是可以增強收益的。今年4月周總在中環上的買入和在高點的賣出就非常成功。另外，如果正常市場是普通重倉，極端悲觀市場上杠桿，在深研個股獲取收益的基礎上是可以獲得收益增強的。

簡單復盤可看出，每一年都會有一到兩次大級別的調整。這是由A股多年的特性決定的——充分博弈甚至過度博弈。若能夠結合集團公司的現金上存制度，做好倉位管理，每一次大級別的調整就是獲取超額收益的機會。

作為綠汀的一員，我對市場具備一定的敏感性，每天觀測市場情緒和板塊輪動，應在市場可能出現系統性風險時及時提出鮮明的觀點及強烈建議，為公司的投資決策提供參考。而我在關鍵時刻并沒有敢于“亮劍”，或者“亮劍”但并不堅決，這一點需要深刻反思，并在后續堅決改進。

二、對于公司凈值風控的反省

今年入職后，我復盤了我司歷年的凈值，發現公司幾乎每年都會經歷一段大幅回撤，多次觸及0.6x，不過最后的結果都還不錯。這也許就是深度價值投資的強大優勢吧。不過從風險管理的角度，雖然是自營盤，且集團對各子公司的回撤沒有特別要求，但如果有辦法能將回撤有效控制在0.75以上，且不影響最終收益。在凈值回撤得到有效控制的情況下，決策者的心態會更加從容，從而可能獲得更高的收益。

尤其在今年9、10月期間，上證指數兩次探底，公司凈值在短期快速回落。而周總在那段時間受到其他因素的干擾，加上公司多年形成的堅定持有的價值投資風格使然，并沒有進行風控管理。如果風控稍微有所作用，很有可能此刻公司凈值穩穩站在正值上方。

另外，今年的市場風格輪動非常快，很容易讓參與者產生風格漂移。從今年的經驗看，有些短線操作決策時間較短，卻未必能產生較好的收益。這類事件也可以考慮納入風控體系。

我們的每一個投資村落并不大，我們既是研究員，也可以是策略師，也可以是風控員。在后續的日子里，我必須深入思考，有沒有辦法在價值投資的基礎上，既要有效的風控，又不能影響堅定持股的收益，為公司積極獻計獻策。

投資之路前程遠大，光明寬廣。但在2022年，對諸多市場參與者而言，充滿了崎嶇波折。年初時算卦，我的家人七位中有五位犯太歲，有高人算曰若謹小慎微則有驚無險，于我本人，倒有可能遇一生之貴人，亦能有所助力。也許是冥冥中自有安排，年近不惑，在經歷了上半年的極致考驗和磨難后，有幸加入中財加入綠汀，無論是投資視野、資源層次，還是調研能力的學習，都獲益匪淺，感恩！凡是過往，皆為序章。雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。加油，2023！