2020年是跌宕起伏的一年，新冠疫情還在延續，經濟環境較為動蕩，無論是A股還是港股市場板塊分化嚴重，投資工作保持一顆平常心尤為重要，借用芒格在12月14日在加州理工訪談的觀點：“有時候我們遇到了經濟上的逆風，有時候遇到了經濟上的順風，無論哪種，我們都是一直游下去。”

今年在做好領導要求的工作外，對工程機械、消費行業做了簡單梳理，并對行業部分細分領域龍頭做了較為詳細的研究。在研究和實操過程中主要有以下幾點感受：

要建立適合自己的投資體系。投資體系的建立很重要，不能左右搖擺不定。例如自上而下的選股方式，更關注行業景氣度變化，賺的是行業輪動的錢；自下而上的選股方式，更注重對個股的深入研究，賺的是公司盈利增長的錢；第一種模式可能只參與行業啟動到高潮的階段，往往一家公司的投資周期在短短幾個月或者幾年內；而第二種模式參與是企業的生命周期，投資周期會更長久些。無論哪種模式，各有利弊，要找到適合自己的體系，選擇一條適合自己的道路，不能搖擺不定。不然憑運氣賺的錢，終會憑實力虧回去。

競爭格局好壞很重要。競爭格局很好的行業，龍一、龍二、龍三應該是差異化競爭，競爭方式比較文明，前幾家的市場份額比較穩定，未來還有提價的預期；而競爭格局差的行業，產品同質化現象往往比較嚴重，龍頭間搶占市場份額很激烈，一直搞價格戰，如果長期看好這個行業，也要耐心等待競爭格局有變好、穩定趨勢后，才能參與。

不要重倉去參與困境反轉。有些股票看似價格便宜，但常常給人要反轉的錯覺，事后看是典型的低價陷阱，困境反轉的公司不容易抓得住。相對而言，困境反轉的公司多是落難公主，而不是要將要破產的暴發戶。對于“困境反轉”類公司，安全邊際往往還不夠安全，因為不知道什么時候是真正的底部；另一個問題是如果遲遲不出現反轉信號，等待成本會非常高。這類公司特點是確定性低，如果根據確定性來決定倉位分布的話，沒有十足把握，輕倉嘗試較為合適。

投資標的和組合的選擇要留有容錯空間。比如每家公司都有相對穩定的東西，它的商業模式、管理制度、企業文化，這些可以通過不斷地研究去把握；它們也有很多偶然性，比如股價每天的漲跌、黑天鵝事件等，這些無法提前預測。因此在建立自己投資組合時，要盡量把握確定性，又要留有容錯空間。