受一季度美股暴跌的影響，上半年投資組合凈值曾出現大幅回撤，雖然事后收回了部分失地，但每次回想起二、三月份的經歷，內心仍然會感到不安和沮喪，也迫使我重新審視自己對風險的認知和態度。有文章形容年初美股的大跌是幾十年一遇的行情，統計上這種事件發生概率不到萬分之一，但假如我是一名基金經理，無論過去的業績有多輝煌，一次黑天鵝事件足以斷送了職業生涯，因此哪怕是萬分之一的概率，只要出現后果就是毀滅性的。

如何在下一次的極端行情中做得更好，是我最近一直思考的問題。過去對風控的認識，僅停留在“倉位控制”和“止損”上。但我清楚知道自己并不擅長“止損”，而“倉位控制”雖然能有效降低波動性，但同時也會限制收益。

市場上有一種通過配置資產達致平衡風險的投資策略——風險平價策略。該策略由橋水基金的創始人瑞達利歐（Ray Dalio）和他的合伙人提出，策略的初衷是構建一個投資組合使其在不同的經濟環境中都能夠有穩健的表現。核心是將投資組合的風險平均的暴露在不同的經濟環境中，從而對沖市場環境的風險。這樣做的好處是基本不需要對未來的經濟走向進行預測，因為未來無論處于哪一種環境，該投資組合的風險都是可控的。簡單來說就是讓組合中各類資產所隱含的波動率相互對沖，在配置資產的同時，也從整體上把控了風險。

雖然大量數據表明，在超長歷史時段中，股票投資的收益率最高，如果我們不在意收益的波動，則只需要把所有頭寸集中在股票類資產上就可以了，根本不用分散風險。但事實上，沒有人能夠做到完全忽視波動。因為投資組合的生命周期往往是有限的，并伴有特定的流動性要求，比如一筆投資在多少年內必須變現，這就要求投資者必須盡量降低收益的波動性，避免在需要變現的時候資產價格恰好處于低點。因此在做資產配置的時候，我們要同時考慮收益和波動（風險）這兩個維度。

風險平價作為一種資產配置的思路或者策略，其本質還是去尋找收益和風險的最佳匹配。雖然在實際操作上，受條件限制，無法實現真正的風險平價策略，但經歷了上一輪資產價格大幅波動后，這種“資產配置的本質就是風險配置”的理念，對于迫切需要提升風險意識，完善風控機制的我來說，有著極大的啟發作用。這個理念提醒我在進行資產配置時，不要因為過度關注資產的收益情況，而忽視了風險在組合中扮演的核心作用。

當然，風險平價策略絕非投資的圣杯，恰恰相反，風險平價策略并沒有一套約定俗成的執行標準，因為每個投資者都有自己對市場、風險和相關性的理解。未來，我會嘗試從“挑選優質資產”、“控制杠桿”和“風險平價思想”三個方面來把控投資風險，在挑選投資標的時，既要考慮對收益率的提升作用，也要考慮可能給組合帶來額外風險。畢竟長期回報的穩定性，也是衡量投資表現的重要指標之一。