(一)
投資的兩端分別是分析和交易,而連接這兩端的是等待。
投資分析的核心是商業理解力和概率思維,投資交易的核心是賠率和逆向思維,等待的核心是謹守能力圈和尊重常識。
從長期來看,優秀的交易無法挽救糟糕的分析,優秀的分析卻可能毀于糟糕的交易。
投資業績都是后驗的,但每一筆投資的中長期概率和賠率卻是可以事先決定的。優秀的業績只是結果,導致這一結果的原因才是本質。
努力、天賦和運氣可能是最重要的三個原因:在正確的方向上努力會給你一個成功的下限,天賦決定了成長的效率和時間成本,而運氣總會給堅持正確的人以意外的驚喜。
成功的投資人與其說是精于計算和選擇,不如說他們更懂得放棄和堅持。
(二)
鮮明的投資風格是想清楚很多事后才能形成的。但也正因為風格鮮明,所以在風格總會循環輪轉的市場里,階段性的暗淡是必須接受的現實。這里的關鍵是,風格不應期也要不虧甚至小賺,到了風格旺盛期大賺特賺。前者考驗對風險的理解和管理能力,后者則需要流暢的攻防轉換體系。可以說,形成風格失去很多,但沒有風格則失去一切。