年底期間，我在回顧對沖基金行業在這一年的數據時，看到了一篇去年11月Jim Simons的訪談。他是個素來低調的人，身為約40年前計算機量化對沖基金業的始祖級行業翹楚-文藝復興科技公司的創始人，一位收益率碾壓巴菲特的數學家，近十幾年來的公開采訪只有數次，惜字如金，我認為他的行業觀點值得思考。他在這次訪談中認為人類在基本面投資上相對電腦仍有優勢，但文藝復興卻是一個徹底的、依靠模型的量化投資者。他們的模型由邏輯驅動，并收集大量數據進行分析。他們的團隊中有實驗物理學家、有天文學家，有密碼學家，唯獨沒有金融學歷背景的雇員，這點我覺得他做得十分干凈利落。他認為雖然預測未來市場非常復雜，但并不代表它不能被理解。對于收益率，他的旗艦基金大獎章有著一個在我看來是金融界悖論的成績，那就是既非常穩定，同時收益率又非常高。讓我用一張收益率的圖表來解釋下：自1988年成立以來，大獎章基金的年復合回報率為35.6％，這還是在扣除了費用之后的回報，大獎章基金的管理費是5%，績效費是44%（這已經是全世界收費最貴的基金之一），也就是說倒推回除費前的年均收益率大約是66%，這已經頂級人類數據的兩倍。

問題的關鍵還在于，這個逆天的收益率是建立在極其穩定的基礎上產生的，從費后的收益率數據上可見除了1989年大獎章有過一次小幅的虧損外，其余的所有年份全部盈利，個別年份盈利會有70%-100%，大部分年份則處于25%-50%之間。老實說，我確實不知道Simons到底是如何做到把收益率和穩定性同時達成的，我比對了自己系統目前的數據與大獎章之間的差距，我認為他或許理解到了一些目前金融系統中存在的系統性漏洞從而獲得了一個系統外的成績。不過我在對他的數據分析中認識到了一點，那就是穩定性，或者說低回撤性，其實是帶來高收益的一個關鍵因素，一次50%的虧損需要另一次100%的收益才能彌補，兩者在數學上不是對等的，加上期間所消耗的時間成本，虧損其實對長期收益率的侵蝕是非常嚴重的。事實上在計算機交易對沖基金領域里的其他翹楚如DE Shaw, Millennium，Citadel都有類似的數據表現，除了2008年有所虧損外，其他年份這些基金全部獲得正收益。而在人類翹楚中，數據最高的巴菲特在60年里的年度回撤記錄只有2次。而且所有上述回撤記錄全部都是控制在個位數%的小幅回撤，我想這便是投資界最優秀業績者的共同點，按年輕人流行的話來說就是：非常能坦（Tank），即抗跌。但我試圖理解的是，一般而言坦（Tank）和輸出（DPS）是無法同時獲得的，即在投資中穩定和高收益是非常難以共存的，但是現實的例子擺在面前，有一些人確實做到了，所以肯定是有方法達成的，只是我還需要更多的研究和理解。我得到的啟發是，穩定是收益率高的關鍵因素之一，而且可以共存，只是這種共存極難獲取。穩定不一定代表慢，反而可以促進快，但如果為了快而放棄穩定，放縱了過多的波動性，則最終可能反而破壞了快，也就是常言道的欲速則不達。那么終極的問題來了：怎么樣才能既快又穩呢？我想這是在新的一年里自己要思考解決的。

Simons的訪談提到，他的系統也不是一帆風順的，甚至有一小段困難的時期他下架了大獎章。但他確信可以把系統改良到繼續交易的程度，他從未懷疑過系統會繼續正常運轉，我想這種對未知領域開拓的信心也是他成功的因素之一。