最近喜歡上了德州撲克，周末經常約朋友一起玩，享受這個桌游中概率和人性雙博弈的過程。其實德撲和投資有很多相通之處，許多投資大師都是德撲高手，二者都需要理解概率，都需要在信息不完整的情況下決策，都需要在牌好時下重注，牌差時不下注。同時二者也都需要控制風險——牌好時不孤注一擲，牌差時及時止損，讀懂自己，避免恐懼和貪婪，讀懂對手，知道誰打的緊誰打的松。

玩過德撲的人都知道，你既可以根據手里拿的牌和牌面上已有的牌來下注，也可以去博將要發的牌。我更偏向于前者，因為我不喜歡不確定性，也不擅長估算即將發的牌能構成贏張的概率，有些朋友恰恰相反，他們更喜歡賭還沒發的牌。這就好比投資中的價值投資者和成長投資者，前者更看重公司現有業務的價值，后者更看重公司未來的成長價值。公司的內在價值是由現有業務（盈利、資產、現金流）的價值和未來成長的價值兩部分共同組成的，價值投資者賭的是手里拿的牌（現有業務價值），成長投資者賭的是將要發的牌（未來成長價值）。

還沒發的牌能否構成贏張，事前是可以估算概率的，然而大部分人只是把德撲當成一項娛樂消遣活動，很少有人在節假日里放松身心的時刻還絞盡腦汁計算概率。人性的弱點對還沒發的牌往往抱有過于美好的想象，驅使人們去賭未來的小概率事件。同理，投資中能夠準確估算企業未來成長價值的人少之又少，而為成長過分買單的卻大有人在。小概率事件的高收益，總能吸引投資人不顧高風險地前赴后繼，但其實冷靜下來分析，本本分分的圍繞企業現有業務價值給企業合理定價，往往風險收益比更佳。

以上文字，權為反省。