2018下半年的市場在混亂中階段下行，恒指全年的跌幅幾乎都是在下半年貢獻。貿易戰導致的外部環境惡化、中國經濟見頂的跡象越來越明確、經濟轉型青黃不接、居民高杠桿帶來的消費不振，都不是容易解決的問題。雖然中國少數重點發展的領域、經濟轉型方向的熱度仍然不錯，但在大趨勢向下、多數行業收縮、金融環境收緊的情況下，顯得獨木難支。而我也看到了這個經濟寒冬給普通人帶來的巨大沖擊，失業、公司破產倒閉，乃至整個行業被淘汰的情況，屢次見諸報端。

投資也是要把握好節奏的，時機不對的時候，與其“臨淵羨魚”，不如“退而結網”，做好基礎性的研究工作，挑選優質低估值公司，待到“春暖花開”時再回來。經濟總是存在周期的，股市作為經濟的晴雨表，自然也是如此，而且往往波動起來更劇烈、不穩定性更強、也更難于把握。不確定性高的時候，要多看少動。

目前中國正在進行著一輪轉型，房地產和土地財政拉動經濟發展的舊模式，將徹底讓位為創新和產業升級驅動的新模式，而過去十年積累下來的種種問題，也到了清算的時候。經濟緊縮是痛苦的，但也是希望未來走得更好，所必要的。未來，中國經濟增速將切換到中速增長，野蠻生長的階段不再，就無法再“大手大腳”，依靠高速的經濟增長掩蓋問題；各種規則將變得更為精細化和正規化，執行將更為嚴厲，財政緊張帶來的減支、增收措施不可避免，此前允許“跑冒滴漏”的灰色地帶將逐漸被肅清，而這將勢必會淘汰那些不正規、小型、競爭力較弱、在夾縫中生存的企業、商家和個人，各行業的集中程度將提升，而龍頭企業的優勢和護城河會越來越強。未來，相信多數傳統行業都將經歷這一過程，特別中上游行業將變得越來越成熟，將被少數業界巨頭所主導，大量小企業盲目競爭的情況會減少，這也是供給側改革和去產能最終會達到的目標。

而對于新興行業來說，消費升級和產業升級仍將是主線，也是中國未來二三十年保持中速增長的關鍵。只是這些領域更多的是需要精細地耕作，人才不斷技術創新，長期的投入和積累，準確挖掘消費者需求，把技術、產業和市場緊密結合，才能獲得成功，相對于過去的投資拉動模式，這要困難不少。而且這種產業價值鏈向上遷移的過程也勢必觸及到美國等發達國家的利益，這也是中美沖突之所以加劇的一個重要原因。因此，這些領域增長空間很大，也是中國未來唯一可走的路，但也是條更為艱難的路。中國少數企業已經有所建樹，如通訊領域的華為，而其最近接連受到各國打壓，就是一個例證。

我認為，投資，特別是長期投資，大格局和視野是必不可少的；想要穿越經濟周期的波動獲得長期成功，必須依賴行業和經濟發展的大邏輯。這也是我在未來要加強學習的一點。