《論語?陽貨》中有句話，曰：“其未得之也，患不得之；既得之，患失之。”意思是：沒有得到的時候，慮患得不到；當得到以后，又慮患失去。這句話形容2018年上半年我的投資狀態頗為恰當。

　　2018年開始，本人正式步入持牌資管領域，成立新的基金，從工作環境看是一個新的開始，但工作性質上一直是聚焦投資并無改變。不過自從對外公布業績后，有一點倒是感覺不同：我感到自身對凈值的波動不可避免的更為敏感了，這對投資而言恐怕未必是好事。

　　投資，其本質是在得與失之間的選擇。人類，想得到的必然是收益，想避免的必然是風險。可是只要有收益的地方必然伴隨著風險，就像有人的地方就有江湖一樣，所以投資界，必定是個需要考慮是非與得失的地方。在做投資的時候，我覺得比較痛苦的是陷入一種患得患失的狀態：魚我所欲也，熊掌亦我所欲也，這種狀態在成為基金經理后更加明顯。或許這種選擇困難癥某種程度也是市場環境所賦予的，每個基金經理在市況波動的時候都有一個難以拒絕的想法：“錢，是想賺的，而且要大大的賺的，但風險，是不想要的。”這幾乎就是一個悖論，金融市場那么多年牛熊交替，無數的投資者前赴后繼陷入在這個悖論中難以自拔。而做基金的更是如此，要收益還是要避風險，或者同時都要？事實上由于監管機構的規定，基金定期（大部分是每月）要向投資者披露凈值，這會造成基金的申購方會被短期的凈值波動所影響，投資者的反饋以及市場的排名會進一步影響基金經理，造成基金經理也不得不關注短期凈值波動，或者說風險端，即使是一個注重價值投資的基金經理也可能無法集中于長期的估值，或者說收益端，最終導致在兩難之中徘徊。這恐怕是基金設計時的一個系統性不足，也難怪巴菲特并不選擇做基金而是使用保險公司來避免這一問題。但撇除個別十分聰明且能另辟蹊徑的投資者，大多數在風險與收益之中徘徊的人最終都為此付出了代價。我曾經聽同行說這么一件事：如果把頂部比作10元，底部比作1元，那么他的基金當時在2008年市場暴跌時在3元抄了底，之后3年內基金凈值差不多漲到了8元，但他的客戶絕大部分都虧了，為什么呢？因為客戶大都在凈值由3元跌到1元的期間選擇了贖回。或許患得患失的最終結局便是魚和熊掌兼不得之。

　　自從基金籌備時，我就在思考一個問題，這個基金需要達成的目的究竟是何。我認為患得患失作為人類難以克服的投資障礙的根本原因是人類的目的終究是模糊的，是被人性這個不確定性所驅使的，只有認清有得必有失之后才能不被患得患失所困擾。我們無法改變市場或者說人性中飄搖的不確定性，但我們可以在衡量不確定性以及坦然承擔其風險之后所獲取的收益之間做出合理的比較與選擇，這也是我決意讓計算機系統來完成這一過程的原因，因為數字能讓目的更為明確，讓選項更為清晰。當然在這一過程中，因為計算機需要獲取足夠多的數據，所以學費是不可避免要交的，只是希望交得能物有所值。展望2018下半年，今年市場的波動率較去年上升已不可避免，但我希望自己不要在風險與收益之間患得患失，而是能明白即使失之東隅，也能收之桑榆的道理，在明確自己目標的前提下承擔應該承擔的風險，也獲取應該獲取的收益。