回顧2017年的投資工作，鑒于往事，資于治道。

　　一、投資的本質是認知的變現，投資過程中的任何失誤，歸根結底，都是認知的不足。投資是一個不斷決策的過程 ，而“好的決策”與“壞的決策”之間的差異，其背后的根本，就是認知的差異。一千個人眼中有一千個哈姆雷特，那么對于同一個公司，同一個投資機會，一千個人心里也會有一千個決策。每一個正確的決策在事后來看，都是邏輯清晰理由充分，但如果回到彼時彼刻，則大概率不外乎四種情況：“看不到“，”看不上“，”看不懂“，”來不及“。如何修煉自身的認知，如何精進自己的決策，路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。

　　二、投資的本質是信仰的變現，投資很難賺到你不信的那份錢。從“博聞”到“強識“，從“運用”到“一心”，但在這一過程中，最大的誤區是自以為是：以為自己知道，其實遠遠不如以為自己不知道。向信仰演化的過程最容易走火入魔，如何秉持正道尤顯難能可貴。

　　三、今年以來的市場變化巨大，無論在一級市場還是二級市場，我們都看到了寡頭化越來越明顯。

　　1.一級市場上，源源不斷的資金聚攏在頭部公司，而且這并不僅僅是在大行業里成熟期才發生的現象，從A輪、B輪、C輪再到D輪——只要資本認可的特定細分領域，行業的前兩名可以拿到不成比例的巨額融資；反之，如果你是處在前兩名之外，無論運營再好，在行業頭部選手迅速完成一輪又一輪巨額融資的時候，你也會越來越邊緣化。如共享單車行業的摩拜和ofo。

　　2.二級市場上，細分行業寡頭的估值顯著超越行業平均估值水平，且這一趨勢看不到終止的跡象。如家電行業的美的和格力，安防行業的海康和大華。

　　四、未來的10年和過去的10年可能完全不同：

　　1.2008—2017是百花齊放：小公司從無到有很容易，小公司拿到融資很容易，小公司從小到大很容易。這也造就了一級市場投資的黃金10年，這10年里一級市場優秀基金的回報率遠遠超過同期二級市場基金。

　　2.2018—2027可能是月明星稀: 各個細分行業馬太效應在加強，小公司僅僅生存下去都將竭盡全力；而行業龍頭（大公司）將享受市場份額增強（不管行業規模是否再擴大）和估值水平提高的雙擊，成為下一個10年的寵兒。而根據美國的經驗，長期來看，一二級市場基金的回報率都存在著均值回歸的趨向，這也預示著，二級市場價值投資的黃金10年將逐步開啟。

　　五、最后，天行健，君子以自強不息，地勢坤，君子以厚德載物。人生要立德立功立言，投資要立志立信立品。