過去的2016年里，我們見證了許多十年一遇甚至百年一遇的事件，如人民幣匯率持續大幅貶值，歐洲眾多國家負利率等。這些層出不窮的黑天鵝事件不斷地影響著市場，已經或正在改變著市場的投資邏輯。但投資是一件像山岳一樣古老的事物，只有不忘初心，才能方得始終。

　　二級市場上，與市場普遍預期相左，股指期貨的限制一直沒有放開。自2015年股災以來，股指期貨進入漫漫貼水之路，對于很多對沖類alpha策略都是巨大打擊。面對問題，我們堅信，永遠要主動積極應對，不能被動消極等待，前者會促進自身的反思，催人改變，后者只會助長對于市場的戾氣，熒惑守心。所以我們開發了新的對沖策略以應對目前的現狀，股指期貨的限制對我們來說，塞翁失馬焉知非福，這樣可以讓我們去追求更長遠的發展。但是站在這個時間點往回看，或許我們當初就應該意識到政策的長期性/不確定性/非理性。中國的很多政策，往往不應該從“合理”的角度去揣摩，而應從政治的角度去思考。

　　一級市場上，那些從0到1的故事，大都破滅了；而那些從1到N的故事，正在逐步實現。一直以來我們的投資理念都是靜觀那些從0到1的跳躍式變革，積極擁抱那些從1到N的確定性演進。比如在高端制造領域，自主品牌大量崛起，華為的手機全面超過三星，成為市場的領頭羊；在消費品領域，消費者為品牌/設計/理念/健康等支付的溢價越來越高；互聯網領域，共享單車已經試圖向國外輸出這種商業模式，這是前所未有的；中國此前僅有技術創新向外輸出，商業模式的成功創新并輸出代表著一種全新的機遇。

　　最后，回首2016，這是痛并快樂的一年。這是投資的常態，也是人生的常態。經過這又一年的歷煉，我們很自信地說，市場想要淘汰我們還是有一定困難的。展望2017年，我們也看到了積極樂觀的因素：中國企業的PPI5年來首次轉正，企業盈利回升，說明在一輪又一輪資本市場的泡沫洗禮之后，央行放的水終于流進了實體經濟，這也促使我們在新的一年的投資中，更要秉持價值投資的理念，去發現那些代表了中國經濟真正的未來發展方向的公司。中國正沿著產業升級和消費升級道路攀爬，投資的機會也將在這中間涌現。