回望2015年，確實是不容易渡過的一年，近日與投資經理閑談，他們的感覺更強烈。

　　根據投行美銀美林的報告，先讓我們回顧去年資產市場表現。只有持美元的回報是一枝獨秀，回報率超過一成；股票市場僅能呈現輕微的正數回報；債券表現也令投資者失望，下跌超過3%；而原材料商品市場表現更慘不忍睹，平均下挫超過兩成。以上數據比較值得注意的，是簡單地持有現金，雖然沒有任何正數回報，但表現已跑贏持有股票或債券，這個極端的狀態是過去15年未曾發生。

　　不難理解，中國經濟增長放緩，信貸市場違約率上升；另一方面美國消費市場不振，大宗商品價格急挫。其次，年內金融市場包括人民幣、瑞士法郎、中國A股、美國生物科技股板塊，也發生過閃電式崩盤，意味投資信心虛怯，資金配置于不同資產類別以分散風險的效果不見顯著。

　　展望2016年，資金在金融市場追求正回報的難度只會有增無減。市場流動性雖然繼續充裕，過去數年在投資者眼里更已成為”常態”。但美國聯儲局已然啟動加息，貨幣寬松的循環是否已走到盡頭，值得思考。很多國家的經濟增長引擎相繼失速，伴隨著石油價格和其他大宗商品價格低迷，企業盈利前景不明，債務違約風險上升，都大大增添投資的不確定性，可以預期，金融市場將出現斷斷續續的震蕩。

　　由此看來，我們必須為2016年做好部署：”作最壞的打算，作最好的準備”，時刻評估市場情況，了解資金偏好，為客戶守住風險門，大概是迎接充滿挑戰的一年的法門。