已經進入證券市場多年，我卻愈發覺得市場如大海般深不可測，需時刻懷有一顆敬畏之心面對。而通過對自己過去的預期或判斷，時不時進行反省，總能有思路上的收獲。

　　4月底，我在聆聽邊總“洞謀斷行”四字訣時，曾提出一個疑慮——中財明強對某段時期盈利很有信心，但對后邊的市值回縮卻沒有信心或者暫時沒有好的辦法。回到A股市場，近幾年好像市場提供的盈利機會不少，但絕大多數投資者卻很難盈利，或者說最終回吐了曾有的盈利。

　　對此我反思之后，認為由于四方面因素的存在，包括“未來的不確定性”、“知識的不完備性”、“信息的不對稱性”和“行為的不理性”，把投資的事情搞得異常復雜，也阻礙了很多投資者通過市場獲利。 上邊“未來的不確定性”和“信息的不對稱性”屬于客觀因素，而“知識的不完備性”和“行為的不理性”屬于主觀因素，這里主要闡述自己對這兩者的理解與反思。

　　“知識的不完備性”：

　　人類的認知是有限的，個體的認知更加如此，我們有諸多的盲點，也不具備“絕對真理”，在社會科學領域，我們仍很難完全逃脫“盲人摸象”，所以退一萬步說，即使歷史的軌跡有必然性，但連最富有智慧的人之一的巴菲特都依然會犯錯，一些判斷結論還沒能接受住時間的考驗，何況其他人。

　　巴菲特早期從師于格林厄姆，把《證券分析》作為企業價值判斷的重要工具，雖然巴菲特的風格后來從“估值修正為主”轉向“價值成長為主”，但偏好于微觀分析這點沒變，所以投資重點還是企業而不是貨幣和商品。另外我們可以看到巴菲特一直都在不斷學習和探索，但很少跨越其“知識的邊界”行事，而知識正是構成“能力圈”的關鍵一環。盡管每個人的知識都不完備，但如果將目標對象局限于“現有認知可以駕馭的范圍內”，就可以回避“知識的不完備”帶來的錯誤判斷，就如巴菲特回避科技股，當然也會錯過一些機會。

　　“行為的不理性”：

　　人性有以生具來的不穩定性，即便一些人在知識和信息上具有絕對優勢，但行為還是經常表現得很不理性。以前看到一個經典的諷刺笑話是“洛克菲勒死后到天堂門口，被告知位置已滿，遂傳出地獄有石油消息，當大家從天堂魚貫而出奔向地獄后，洛克菲勒也疑惑地獄是否真的有石油，所以隨后也去了地獄”。

　　人性上一些普遍性的缺點包括：短視、貪婪、患得患失、自負（或自卑）、從眾效應、蛇咬效應、現狀偏差效應、熟悉效應等等。因為諸多缺點的存在，不僅在證券市場，在其他領域，人的行為也經常不理性。

　　即便我們抱有理性的視角，但依然面臨兩個選擇：是眾人皆醉我獨醒，還是我也跟著一起醉，畢竟獨醒的人經常要面對外部壓力還有時間的煎熬。在這個問題上，巴菲特、彼得林奇、約翰涅夫這些人選擇了“適度的逆向投資”，“別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪”，為什么我認為是“適度”，因為他們畢竟既不做空，也不全倉。

　　我想，沒必要把自己限定于“逆向”或者“正向”，市場本來就存在博弈，考慮如何才能最有效地利用他人的非理性，做出獨立的理性決策而不是盲目從眾，這才是關鍵。